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恒邦股份:阴极铜产量增加增厚业绩

发布时间:2010-10-26    研究机构:光大证券

前三季度业绩同比增长11.67%,主要原因是募集项目阴极铜产量增加

公司今年1-9 月份实现营业收入319001 万元,同比增长104.33%;其中归属于上市公司股东净利润12746万元,每股收益0.67 元,同比增长11.67%。业绩上涨的主要原因是募投项目投产导致阴极铜产量增加。

募投项目投产将大幅增加公司产能

公司于2008 年IPO 时募集资金项目“复杂金精矿综合回收技术改造项目”,该项目已与2010 年5 月建成试生产,预计2011 年能够达产,将使公司原有产能大幅度增加:黄金产能从10 吨/年上升到20 吨/年;银产能从40 吨/年上升至100 吨/年,铜产能从2000 吨/年上升至2 万吨/年,硫酸产能从22 万吨/年上升至45 万吨/年。从三季报看出,阴极铜增产已经开始贡献利润。预计明年各产品产量的大幅增加尤其是铜产量增加将成为公司业绩的主要增长点。

我们一贯看好金价

我们一贯看好黄金的逻辑在于宽松的货币政策导致纸币过度供应,金价上涨和纸币贬值是同一回事。目前对于美联储来说,失业率高和通货膨胀低是其继续实施数量宽松政策的主要理由。一方面,通过数量宽松政策刺激经济,降低失业率,另一方面,美联储希望通过数量宽松提高通胀预期,迫使居民提高消费,也是为了刺激经济增长。目前各国正在进行数量宽松竞赛,除美国外,日本实施数量宽松政策的目的是抑制日元升值保证出口,欧洲的目的是挽救欧债危机。我们认为目前这种宽松的货币政策还会维持相当长一段时间,金价上涨趋势还会持续。

募投项目以及定增方案助推业绩增长,维持“买入”评级

除了募集资金项目投产外,公司的另一看点在于不久前公布的定向增发方案中涉及到的收购金矿以及原有矿山增产项目,若顺利达产,公司很有可能超过山东黄金、中金黄金而成为业绩弹性最大的黄金股。

我们上调公司 2010 年EPS 至0.95 元(原预测值为0.88 元),维持2011 年、2012 年分别为1.62 元和2元的业绩预测不变。我们看好金价走势,且公司对金价的业绩弹性较高,仍维持65 元的目标价格。维持“买入”投资评级。

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