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恒邦股份:增发项目打开公司发展空间

发布时间:2010-09-13    研究机构:光大证券

事件:公司公告

公司公告增发项目

公司公告非公开发行不超过3600万股,发行价不低于35.64元,募集资金约12.8亿元,共投入三个项目,其余约1.8亿元补充流动资金。

项目概况

项目一是“提金尾渣综合回收利用项目”,投资金额6.75亿元。项目年处理提金尾渣5万吨、复杂金精矿7万吨。项目达产后,规划产能黄金7.01吨/年,白银50吨/年,铅3.3万吨/年,使公司的冶炼产能进一步扩大,实现“废渣内淘金”,充分体现公司在黄金冶炼方面的技术优势。

项目二是收购金兴矿业55%股权,收购金额约1.1亿元。经过详查后,金兴矿业黄金保有储量达到10.513吨。按此计算,公司收购价格为每克黄金19.02元,这个收购价格还是比较低的。公司原有矿山黄金保有储量25.9吨,本次收购增加权益储量5.78吨,增幅22.3%。金兴矿业原有生产规模小,年产黄金约475公斤,本次收购完成后,公司将加大投入扩大生产规模。

项目三是用于公司原有矿山采选系统改造项目,总投资2.88亿元。旨在扩大公司自有矿山生产规模。改造完成后,公司矿山将增加年产金精矿含金约2.8吨。公司目前自产金只有1.7吨,该项目建成后将大幅度增加公司自产金产量,大幅度提高公司的业绩弹性。假如项目完全达产,公司EPS 对金价的弹性将超过山东黄金和中金黄金,成为弹性最大的黄金股。

公司发展战略转变

公司在增发公告中提出公司确立“以复杂金精矿综合回收为主的黄金冶炼业”和“以提高自产黄金产量为主的矿山开发”两大战略,这和公司2008年IPO 时的战略略有变动,公司当时提出公司定位于综合回收复杂金精矿的黄金冶炼企业,自有金矿只是保护性开采,作为外购金精矿的原料补充来源。对于投资者来说,如果公司未来能够提高自产金精矿产量,提高公司的业绩弹性,无疑是很有意义的。

综合评价

公司本次增发项目将大幅度提高公司的资源潜力、提高自产金比例,增加业绩弹性,提升公司投资价值。

我们仍维持对公司2010年-2012年EPS 分别为0.88元、1.62元和2元的预测。我们看好金价走势,且公司对金价的业绩弹性较高,仍维持65元的目标价格。维持“买入”投资评级。

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