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恒邦股份:经营良好_估值合理

发布时间:2009-04-10    研究机构:浙商证券

受金融危机影响硫酸下游需求疲软,导致硫酸价格 08 年4 季度以来大幅下挫,目前硫酸价格仍处于底部整固阶段,预计09 年硫酸将维持低位震荡向上趋势。

硫酸价格的低位将使公司09 年的盈利水平同比下滑。对于黄金,由于受避险情绪影响以及对美元贬值的预期,黄金的投资性需求将进一步上升,我们预计,09 年金价维持高位震荡向上的趋势。金价的高位运行将弥补部分由于硫酸价格下挫对公司的盈利损失。因此,我们预计公司09 年将可以实现每股收益2.15元,略低于2008 年的水平。考虑公司为黄金板块的中小盘股、掌握核心黄金冶炼技术以及一体化生产优势,给予公司09 年40 倍的市盈率估值,即公司合理股价为86 元,当前股价为91 元左右,估值已经合理,因此,投资评级由“推荐”下调为“中性”。

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