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恒邦股份08三季报点评

发布时间:2008-10-23    研究机构:国泰君安证券

三季度业绩同比大幅增长,但环比明显下滑。公司7-9月份实现营业收入5.68亿元,同比增长97.76%;实现净利润5081万元,同比增长200.2%;实现每股收益0.53元。但环比数据比较,3Q 营业收入下降6%,净利润下降29%。主要原因在于主营产品黄金、白银等产品价格环比下跌。

公司黄金和硫酸价格分别占公司利润总额的37%和43%。预计3季度以来硫酸价格的继续回落,将显著降低公司4季度的业绩。同时随着硫酸价格的下滑,公司的主营业务利润变化趋势将更多的取决于于金属价格变动。

3季度末以来全球金融风暴日渐动荡,黄金作为资金的避险买盘,价格被重新推高。从street track 的持仓发现,3季度基金的黄金净买入大幅增长。展望4季度,我们认为金价获得进一步上扬,有赖于金融危机的进一步扩大化或深入化,由此刺激黄金投资需求的增加。我们总体偏向对于目前对于金价采取相对谨慎的判断,即在750-900美元/盎司区间振荡。

我们对公司08-09年的每股收益预计为2.09、1.82和2.65元(09-10年计入公司存货的出售)。从PE 估值角度以08年为参照,给予8-10x 市盈率得出目标价格区间16-21元;pb 估值考虑给予行业平均水平1.5倍,对应目标价格16元。综合二者考虑,我们给予公司卖出的投资评级。

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