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恒邦股份(002237.sz)三季报点评

发布时间:2008-10-16    研究机构:广发证券

三季度业绩低于预期公司三季度主营收入56775.5万元,净利润5080.6万元,每股收益0.53元;1-9月主营收入147286.9万元,净利润16470万元,基本每股收益2.00元,摊薄每股收益1.719元。业绩低于预期,主要原因在于公司主营产品硫酸、电解铜、黄金价格均较上半年有所回落。

硫酸、电解铜价格大幅回落,警惕四季度业绩大幅下滑硫酸及电解铜业务对公司主营利润贡献超过50%,当前两者价格出现大幅回落,将对公司业绩造成严重影响(请参阅我们于10月11日发布的行业跟踪报告《硫酸价格大幅回落,有色冶炼企业盈利雪上加霜》)。我们预计受两者价格影响,公司四季度业绩将大幅回落。

而一旦硫酸价格持续,将严重影响公司明年业绩。另外,值得注意的是,公司存货仍高达8.08亿元,多出年初3亿元左右,公司可通过减少存货而适当调节当期利润。

投资建议:持有受硫酸及电解铜价格大幅回落影响,我们预计公司今后2年业绩将大幅回落,我们预测公司08-10年EPS 分别为2.136、1.452、1.181元。我们给予公司“持有”评级,目标价21.36元。

风险提示:1、黄金价格出现大幅度下滑将影响公司盈利。2、公司存货变现存在一定的不确定性。3、资源税改革如果由“从量计征”改为“从价计征”将增大公司经营成本。

申请时请注明股票名称