移动版

恒邦股份:冶炼技术优势保证高盈利能力

发布时间:2008-05-08    研究机构:华泰证券

公司是国家重点黄金冶炼企业,近年来黄金产量增长迅速,黄金年产量位居全国黄金企业前列。公司主要从事黄金探、采、选、冶业务,其中黄金业务占主营业务收入与利润的70%以上。

2002年以来,国内、国际黄金价格呈现单边上扬的走势,虽然近期金价有所回落,但我们认为:在美元持续疲软、原油能源价格居高和投机投资需求强劲等因素推动下,黄金价格在中长期将保持强势。

公司拥有国外先进的两段焙烧技术,能够处理复杂金精矿,其中黄金回收率高于同行业2个百分点,低品味铜金属回收率达96%。公司领先的黄金冶炼技术不仅拓宽了外购金精矿的来源,而且使公司的冶炼业务具有较高的盈利能力。

公司的探矿区域具备良好的区位优势,具备内部探矿增储的潜力。公司已经与恒邦集团下属的华铜矿业和天水股份签署收购意向书,华铜矿业开采规模2.97万吨/年,公司具有资源外部扩张的潜力。

公司募投项目为复杂金精矿综合回收技术改造,该项目将进一步提高公司处理复杂金精矿的能力和回收率,预计2010年达产后各类产品的产能都有所提升。

公司2008-2010年的EPS 分别为2.20、2.44、3.87元。考虑到公司资源储备较少,资源保障程度也较为有限,以及2008、2009年业绩有历史库存释放的因素,公司的合理价值应对应于2008年18-20倍PE,即39.6-44元。

申请时请注明股票名称