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恒邦股份:期待矿山采选改造完成

发布时间:2012-05-07    研究机构:方正证券

金、银为公司主要利润来源

公司以黄金采选、冶炼及化工生产为主的地方企业,产品包括黄金、白银、硫酸、电解铜、磷铵等。黄金是公司收入的主要来源,而黄金和白银的利润占总利润的近85%。

在建项目逐渐体现业绩贡献

募投项目“提金尾渣综合回收利用项目”经过磨合期后预计2013年达产,届时公司不仅可处理含砷、含银、铜、硫成分较高的复杂金精矿,也将覆盖含铅、锌较高的复杂金精矿。而随着“矿山采选系统改造项目”的完成,公司选矿产能将增加3.4吨左右。预计2012年矿产金产量小幅增加至1.8吨,2014年可达到3.4吨。矿产金规模的不断扩大,对公司EPS贡献将进一步增强。

资源拓展有待加强

公司本部原有黄金储量35吨左右,2008年收购华铜矿业增加5吨。2011年8月公司非公开发行收购金兴矿业55%的股权,2012年4月18日又与栖霞黄金对金兴矿业共同增资,取得金兴矿业65%的股权。金兴矿业金金属量为10.513吨,后续通过不断探矿有望增加储量。但相比其他黄金企业,目前公司黄金资源拓展有待加强。

盈利预测与评级

随着“提金尾渣综合回收利用项目”和“矿山采选系统改造项目”陆续建成投产,公司冶炼产能和矿产金产量将逐渐增加,届时,将大幅提升公司业绩。预计公司2012-2014年按每10股转增10股摊薄对应EPS分别为0.66、0.87和1.04元,给予公司“增持”评级。

风险提示

黄金价格波动剧烈;募投项目进度不及预期。

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