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恒邦股份(002237):大股东大额参与定增彰显发展信心 副产品硫酸拖累Q4业绩走低

发布时间:2020-02-27    研究机构:兴业证券

投资要点

恒邦股份(002237)披露2019年度业绩快报&拟定增融资31.7亿元:①2019年公司实现营业收入285.46 亿元,同比增长34.65%;归母净利润3.11 亿元,同比减少23.24%;EPS 0.34 元/股,同比减少24.44%;加权平均ROE 6.9%,同比减少1.80PCT。②公司拟定增募集资金不超过31.7 亿元,主要用于补流及偿还借款,发行价格为11.61 元/股,其中大股东江西铜业大额增持约10.3 亿元。③公司公告员工持股计划拟认购非公开发行约1.2 亿元,并同时公告了2019-2021 年股东回报计划,拟现金分红不少于30%。

大股东大额参与定增彰显发展信心,员工持股&股东回报计划进一步增强企业活力:①本次非公开发行预计将显著提升黄金冶炼等相关业务产销规模,进一步增强盈利能力。②江西铜业继续大额增持彰显了公司在其黄金业务方面的战略地位;另一方面,通过员工持股&股东回报计划进一步增强了经营活力,将企业员工、管理层、公司股东的利益实现了有机统一。

金银价格上涨致2019 年营收大增,硫酸价格走低压制Q4 业绩:①2019年公司营业收入较去年同期增长约34.65%至285.46 亿元,主要系主要产品黄金、白银市场销售价格同比上涨所致,其中2019Q4 公司营收约79.22亿元,环增3.75%,收入端2019Q4 环比三季度保持平稳。②受2019 年四季度国内硫酸价格大幅下跌影响,2019Q4 公司归母净利润走低至5765 万元,环比减少46.4%。节后由于国内公共卫生事件影响,市场硫酸胀库问题依旧延续,预计硫酸价格仍将对短期公司业绩构成一定压力。

“内生+外延”并举,助力公司自产金业务快速放量。预计随着辽上金矿扩界、扩能采选建设工程(矿山采选建设规模扩大到90 万吨/年,年产金精矿8.38 万吨)金精矿项目的建设投产,预计公司2021、2022 年自产金产量将实现翻倍。此外,江铜入主带来黄金资产注入预期,定增带来的流动资金补足有望令未来黄金业务产能利用率显著提升。预计公司2019-2021 年分别实现归母净利润3.11 亿元、4.19 亿元、5.98 亿元,对应的EPS 分别为0.34 元、0.46 元、0.66 元,以2 月25 日收盘价16.15元/股对应的PE 为47X、35X、25X。维持“审慎增持”评级。

风险提示:金银价下跌;铜价波动;稀贵金属资源综合回收利用率低于预期

申请时请注明股票名称