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有色金属行业:短线逢低配铜、中长期锌和黄金继续持有

发布时间:2016-11-14    研究机构:联讯证券

我们认为,铜:金融属性导致短期波动加剧且总体偏强、中长期则需要需求支撑,风险偏好较高的投资者可短线关注江西铜业(600362.SH)、西部矿业(601168.SH)。铝:因运输问题仍待解,电解铝仍可看涨至年底,具备煤炭资源或低电力成本的电解铝标的最为受益。但因复产较快中长期或过剩,建议高抛低吸相关个股*ST神火(000933.SZ)。锌:因锌矿短缺逻辑仍未变,锌价有望持续保持在2万元/吨以上,仍持有估值低且资源好的个股建新矿业(000688.SZ)、高承诺净利润的个股兴业矿业(000426.SZ)和西藏珠峰(600338.SH)。黄金:避险需求仍存,黄金仍具备投资价值,可逢低关注资源龙头山东黄金(600547.SH)、冶炼龙头且12万吨/年电解铜已经投产的恒邦股份(002237)(002237.SZ)。

宏观:上海、广东、山东、江西等多省市制定地方国企改革细化方案和试点计划,加速重组调结构、清退落后产能、推进资产证券化和股权多元化。中国10月居民消费品价格指数增加2.1%,符合预期。10月工业生产者出厂价格指数增加1.2%,好于预期。唐纳德·特朗普当选美国第45任总统,上台后短期将利空美元、人民币,利多贵金属。美国10月失业率为4.9%,符合预期。美国10月非农就业人口变动增加16.1万人,不及预期。美国10月就业市场状况指数0.7,远超前值。英国9月工业产出增加0.2%,远不及预期。欧元区9月生产者物价指数减少1.5%,好于预期。

行业:印尼或在2017年之后在一些特定条件下允许铜精矿出口。中俄经济合作豫联60万吨高性能铝合金特种铝材项目投产。美国商务部初步调查认定,从中国进口的5050铝合金产品存在规避关税的情况。10月份中国电解铝产量小幅增加3万吨至278万吨,同比上涨7%。10月份中国锌锭产量约37.39万吨,同比上涨1.3%。赣州市出台政策扶持稀土产业发展。湖南怀化溆浦县有色金属矿区边深部找到接替资源,该矿区共发现3条金锑矿带、2条金矿带。因《巴黎协定》正式生效,我国将于2017年启动全国碳排放交易体系。上期所调整铝、铅、锌和锡交易保证金标准和涨跌幅度限制。

原因:川普初步政策框架中承诺投资5500亿美元进行交通基础设施建设,包括道路、桥梁、机场、中转系统和港口等,打造一个可靠的高效的交通网络。在中美两个大国积极大规模进行基建的预期刺激下,市场对整体基本金属后期需求乐观。有色金属的龙头SHFE铜仅上涨7.03%,铜涨幅小、投资安全边际高,铜补涨需求强烈,成为资金追逐的热点。截止至11月11日,LME加SHFE库存已经低至29.22万吨,较9月底最高40.12万吨下降37%。库存快速下降导致压制铜价上涨的因素消失,有利于铜价的上涨。价格展望:美版“四万亿”主要集中在交通基础设施建设领域,但该领域主要对螺纹钢、水泥、铝等的需求大,对铜的需求有限。随着近期人民币贬值加剧、大量投资资金介入铜期货,短期铜价格波动将加剧,总体仍然偏强,短期或有望继续冲高。根据ICSG统计,2015年全球铜矿产能约为2259.9万吨,同比增长近5.1%,2015-2018年平均增速将达到6.3%。同时,2016年中国电解铜产能同比增加5.44%。随着湖南五矿(10万吨/年)、恒邦股份(10万吨/年)等产能释放和青海铜业(10万吨/年)等投产,2017年电解铜产量同比或将增加4.86%。全球铜矿增产仍可观、短缺逻辑仍难兑现。我们认为,2017年中国经济增长预计为6.5%,中国占全球铜需求的近50%,中长期看铜价大幅上涨或不可持续,维持电解铜3.6-4万元/吨的预判。

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