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有色金属行业跟踪报告:盈利降至低谷,16Q1回暖明显

发布时间:2016-05-08    研究机构:兴业证券

投资要点

有色金属价格下跌,板块盈利持续恶化。统计了申万有色金属板块103家上市公司情况,2015年实现营业收入总额10282亿元,同比小幅下滑了2.52%。从行业盈利情况来看,扣非后归属于母公司净利润为-107.2亿元,亏损同比扩大76%,显示行业整体盈利能力持续恶化;从产品毛利率来看,创近7年以来的新低,综合毛利率仅为6.43%。从各细分子行业来看,仅贵金属和金属非金属新材料实现盈利,分别为31.2和0.65亿元,同比分别下降了近20%和90%。

一季度金属企稳回升,年初至今超额收益明显。1)截至2016年5月6日,有色板块年初以来下跌了10.7%,相对沪深300(-16.1%)的超额收益5.4%,相对上证综指(-17.69%)超额收益7%,在所有一级行业中排名第3位;2)一季度在国内补库存需求和流动性超预期宽松,同时海外美元收储加息后,美元指数大幅回落,大宗商品价格在创新低后开始企稳回升,部分品种的反弹幅度达到40%以上,行业盈利开始复苏,其中电解铝、锡、钨和碳酸锂等子板块复苏明显,盈利拐点明显。

投资策略:基本金属板块:建议重点关注供给侧改革持续的电解铝板块和铅锌板块,电解铝短期内难以复产,同时新增产能的拐点早已现,下游需求仍能维持10%左右的增速,供需格局持续改善,建议重点关注具有成本优势的企业,包括云铝股份和中孚实业。铅锌今年供需格局持续改善,锌精矿缺口扩大,同时房地产和汽车需求好转,建议重点关注驰宏锌锗、中金岭南和西藏珠峰。贵金属板块:黄金的避险功能持续,同时随着经济的复苏,通胀的预期渐起,未来保值性需求强烈,中长期看好未来黄金价格的表现,建议重点关注山东黄金、恒邦股份(002237)。小金属板块:稀土和钨依然值得配置,稀土国储收储推进及制度红利依然值得期待,同时价格有望持续上行,建议重点关注盛和资源、广晟有色;钨价跌幅较大,目前价格情况下依然全行业亏损,未来仍将反弹,建议重点关注厦门钨业、章源钨业。

风险提示:1、下游需求复苏低于预期;2、美联储提前加息风险。

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